Europa szykuje jedną z największych zmian w finansach od lat – plan, który może powierzyć jednemu organowi kontrolę nad tradycyjnymi i cyfrowymi rynkami na całym kontynencie.
Od dawna Unia Europejska dąży do stworzenia głębszych i bardziej płynnych rynków kapitałowych, które mogłyby rywalizować ze Stanami Zjednoczonymi. Teraz decydenci analizują, czy ta wizja wymaga połączenia mozaiki krajowych regulatorów w jedną instytucję o szerokich uprawnieniach.
Jak twierdzą urzędnicy zaznajomieni z trwającymi rozmowami, Europejski Urząd Nadzoru Giełd i Papierów Wartościowych (ESMA) mógłby wkrótce stać się takim organem – przekształcając się z agencji koordynującej w pełnoprawnego regulatora odpowiedzialnego za nadzór nad giełdami akcji, platformami handlu kryptowalutami i innymi pośrednikami finansowymi.
Propozycja, która ma zostać przedstawiona w grudniu, to kolejny etap w dążeniu UE do Unii Rynków Kapitałowych – inicjatywy mającej na celu likwidację wewnętrznych barier finansowych i skierowanie większych inwestycji w europejskie startupy oraz infrastrukturę.
Od fragmentacji do spójności
W obecnym systemie każdy kraj członkowski UE ma własnego nadzorcę finansowego. Taka struktura tworzy przeszkody dla firm chcących rozwijać się poza granicami, co podnosi koszty pozyskiwania kapitału w porównaniu ze Stanami Zjednoczonymi, gdzie Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) nadzoruje jednolity rynek.
Zwolennicy twierdzą, że nadanie ESMA bezpośrednich uprawnień nadzorczych mogłoby zmienić tę sytuację. Pozwoliłoby to agencji wydawać wiążące decyzje w sporach regulacyjnych i zapewniać spójny nadzór nad dużymi firmami działającymi transgranicznie.
Prezes Europejskiego Banku Centralnego Christine Lagarde od dawna popiera ten pomysł. Podczas Europejskiego Kongresu Bankowego we Frankfurcie wezwała do stworzenia „europejskiego SEC” zdolnego do zarządzania ryzykiem systemowym zarówno w tradycyjnych, jak i cyfrowych finansach. „Rozszerzenie uprawnień ESMA to nie tylko krok biurokratyczny” – powiedziała. „To konieczność dla finansowej suwerenności Europy”.
Kryptowaluty w centrum uwagi
Zmiana wpłynęłaby też na sposób, w jaki blok nadzoruje sektor kryptowalut. Zgodnie z MiCA, nowym unijnym regulaminem dla kryptowalut, firmy licencjonowane w jednym kraju mogą działać we wszystkich 27 państwach członkowskich. Jednak niektórzy regulatorzy, w tym francuski Urząd ds. Rynków Finansowych (AMF), ostrzegają, że takie „paszportowanie” mogłoby zachęcać przedsiębiorstwa do wybierania najbardziej pobłażliwych jurysdykcji.
Paryż jest jednym z najgłośniejszych zwolenników silniejszego centralnego nadzoru. Zarówno Austria, jak i Włochy dołączyły do Francji w apelu o przekazanie ESMA bezpośredniej kontroli nad dużymi platformami kryptowalutowymi, co zapewniłoby jednolite egzekwowanie standardów ochrony konsumentów i przejrzystości z MiCA.
Reforma spotyka się z oporem
Pomysł przeniesienia władzy z krajowych regulatorów na jeden organ na poziomie UE nie cieszy się powszechnym poparciem. Niektóre państwa członkowskie obawiają się utraty kontroli nad lokalnymi rynkami i nadzorem, martwiąc się, że podejście „jeden rozmiar dla wszystkich” mogłoby pominąć regionalne specyfiki.
Mimo to impet rośnie. Przewodnicząca ESMA Verena Ross stwierdziła w październiku, że propozycja Komisji ma na celu zmniejszenie „fragmentacji rynku” i promowanie uczciwszej konkurencji. „Im bardziej zjednoczone staną się nasze rynki kapitałowe, tym silniejsza pozycja Europy na świecie” – dodała.
Konkurencja z Ameryką
Analitycy twierdzą, że termin nie jest przypadkowy. Podczas gdy Waszyngton przyciąga globalny kapitał dzięki głębokim i zintegrowanym rynkom, Europa odczuwa presję, by stworzyć porównywalną alternatywę.
Jeśli plan zostanie przyjęty, ESMA zyska uprawnienia podobne do tych, jakie ma amerykańskie SEC – co oznaczałoby historyczną zmianę w kierunku prawdziwie kontynentalnej struktury rynku.
Sukces zależy od zdolności Europy do zrównoważenia interesów narodowych z ambicjami finansowej jedności. Na razie przekaz z Brukseli jest jasny: rywalizacja z Ameryką oznacza myślenie jak jeden rynek, a nie dwadzieścia siedem.
FAQ
Co to jest ESMA i dlaczego ma zyskać nowe uprawnienia?
ESMA to Europejski Urząd Nadzoru Giełd i Papierów Wartościowych, który może stać się centralnym regulatorem dla rynków finansowych UE, by zapewnić spójność i rywalizację z USA.
Jak reforma wpłynie na rynek kryptowalut?
Dzięki MiCA firmy kryptowalutowe będą pod jednolitym nadzorem ESMA, co zapobiegnie wybieraniu łagodnych jurysdykcji i wzmocni ochronę konsumentów.
Dlaczego niektóre kraje sprzeciwiają się zmianom?
Państwa obawiają się utraty kontroli nad lokalnymi rynkami, co mogłoby ignorować regionalne różnice w podejściu do nadzoru finansowego.
Kiedy propozycja zostanie przedstawiona?
Plan ma być ujawniony w grudniu, jako część dążeń do Unii Rynków Kapitałowych.
