Były współzałożyciel BitMEX, Arthur Hayes, w swojej ostatniej wypowiedzi stwierdził, że kontrakty terminowe typu perpetual futures w stylu kryptowalutowym „zabiją” tradycyjne giełdy papierów wartościowych. Argumentuje, że odkrywanie cen akcji przeniesie się na działające 24/7 rynki perp na platformach kryptowalutowych.
Jego prognoza pojawia się w momencie, gdy giełdy w USA i Azji, takie jak CBOE i SGX, przygotowują się do wprowadzenia własnych produktów typu perpetual futures do końca 2025 roku. Hayes postrzega to jako moment „dostosuj się albo zgiń” dla tradycyjnych finansów (TradFi), twierdząc, że jeśli uznane giełdy nie skopiują modelu perp z kryptowalut i systemów marży strat uspołecznionych, stracą płynność i znaczenie na rzecz bardziej zwinnych platform kryptowalutowych i DEX-ów.
Perpetual futures wkraczają do głównego nurtu wraz ze zbieżnością kryptowalut i tradycyjnych finansów
W swoim najnowszym eseju ten trader kryptowalut powrócił do tematu, jak wynalezienie przez BitMEX kontraktu swap perpetual – produktu podobnego do futures, ale bez daty wygaśnięcia – zmieniło handel kryptowalutami, koncentrując płynność w jednym kontrakcie „delta one”. Ten instrument ściśle śledzi ceny spot, jednocześnie pozwalając na stosowanie wysokiej dźwigni finansowej.
Hayes dowodzi, że kontrakty perp, w połączeniu z uspołecznionymi systemami strat i funduszami ubezpieczeniowymi, rozwiązały dwie rzeczy, których najbardziej pragną inwestorzy detaliczni: dostęp do dużej dźwigni i głębokiej płynności, bez ryzyka prawnego konieczności płacenia więcej niż początkowa marża w przypadku niepowodzenia transakcji.
Ten projekt, zdaniem Hayesa, przenika teraz do akcji. Wskazał na protokół Hyperliquid HIP-3, który umożliwił firmie o nazwie XYZ uruchomienie kontraktu perpetual futures na indeks Nasdaq 100. Wolumen dzienny obrotu tym instrumentem już przekracza 100 mln USD.
W jego opinii, kontrakty perpetual futures na akcje staną się „najgorętszym produktem 2026 roku”, a zarówno scentralizowane, jak i zdecentralizowane platformy będą się ścigać, aby je wprowadzić do końca przyszłego roku.
Były dyrektor generalny BitMEX zwrócił również uwagę na zmiany w amerykańskim krajobrazie regulacyjnym. Po latach wrogości, które nastąpiły po upadku FTX i jego własnych sporach prawnych z CFTC, twierdzi, że nastroje zmieniły się ponownie w 2025 roku pod rządami prezydenta Trumpa, którego administracja przyjęła bardziej przyjazne kryptowalutom stanowisko.
Uważa on, że otworzyło to drzwi do eksperymentów w stylu piaskownicy regulacyjnej dla nowych instrumentów pochodnych i zachęciło globalnych regulatorów do podążania za Waszyngtonem, dając giełdom takim jak SGX pewność co do wprowadzania list perp.
Dlaczego Hayes uważa, że kontrakty perp wyprzedzą CME
Główna teza Hayesa jest taka, że pod koniec tej dekady największymi instrumentami pochodnymi na kluczowych amerykańskich benchmarkach, takich jak S&P 500 i Nasdaq 100, będą kontrakty perp handlowane na giełdach kryptowalutowych, a nie kontrakty futures notowane na CME i innych dotychczasowych giełdach.
Powiedział, że tradycyjne izby rozliczeniowe są ograniczone przez niedokapitalizowane fundusze gwarancyjne, surowe zasady dotyczące dźwigni detalicznej oraz przestarzałe godziny pracy, które nie nadążają za cyklem informacyjnym 24/7.
Według niego, swapy perpetual odwróciły ten model, pozwalając traderom na deponowanie mniejszej ilości zabezpieczeń przy jednoczesnym dostępie do znaczącej ekspozycji. Ogranicza to potrzebę parkowania dużych sum na giełdzie, co staje się drażliwą kwestią w branży, która doświadczyła wielu włamań i upadków.
Sam Hayes pozostaje aktywnym i czasem kontrowersyjnym traderem. Niedawne dane on-chain pokazały, że wyładowywał on znaczne pozycje w ETH, ENA, ETHFI, LDO, AAVE i UNI po gwałtownym spadku na rynku, mimo że wcześniej sugerował, iż nie zrealizuje zysków ze swojego stosu ETH. Wyraźnym wyjątkiem w jego ostatnim pozycjonowaniu jest moneta prywatności ZEC, którą pochwalił na X po tym, jak osiągnęła lepsze wyniki niż szerszy rynek altcoinów, notując trzycyfrowe miesięczne zyski.
FAQ
Czym są kontrakty perpetual futures?
Perpetual futures (swapy perpetual) to rodzaj kontraktów terminowych stosowanych głównie na rynkach kryptowalut, które – w przeciwieństwie do tradycyjnych futures – nie mają daty wygaśnięcia. Pozwalają one na spekulację ceną aktywów z użyciem dużej dźwigni.
Dlaczego Hayes uważa, że kontrakty perp zastąpią tradycyjne futures?
Hayes uważa, że kontrakty perp oferują większą płynność i wyższą dźwignię dla inwestorów detalicznych, działają 24/7, a ich systemy uspołecznionych strat są bezpieczniejsze dla użytkownika, eliminując ryzyko długu przekraczającego początkową marżę.
Jakie zmiany w regulacjach USA wpływają na rynek?
Zdaniem Hayesa, bardziej przyjazne kryptowalutom podejście administracji prezydenta Trumpa w 2025 roku otworzyło drzwi do eksperymentów regulacyjnych dla nowych instrumentów pochodnych i zachęciło globalne giełdy, takie jak SGX, do wprowadzania notowań perp.
